電子行業(yè)2016年策略：時代的脈絡(luò)之產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、硬件創(chuàng)新和高端制造

 來源：萬正科技   更新時間：2015/12/10   閱讀次數(shù)：2719

　　1、時代的必然。中國目前傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，傳統(tǒng)部門繼續(xù)加大投資無以為繼，可以說站在今天的時點上看轉(zhuǎn)型勢在必行。如火如荼的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟已經(jīng)在提升效率方面初現(xiàn)端倪，但復(fù)盤全球各大經(jīng)濟體的崛起，無不需要在高端技術(shù)領(lǐng)域建立競爭優(yōu)勢，模式創(chuàng)新雖然能夠充分利用國內(nèi)市場，但卻可以被區(qū)域貿(mào)易壁壘阻礙，因此以集成電路產(chǎn)業(yè)、先進電子制造業(yè)為代表的電子行業(yè)進行科技創(chuàng)新，符合我國工業(yè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)升級方向，未來必將成為我國制造業(yè)的核心支柱之一。

　　2、市場發(fā)展的要求。2015 年二級市場經(jīng)歷了大幅震蕩。我們認為短期震蕩不改歷史大潮，放在一個稍長的時間周期中，注冊制必將實施。而注冊制改革將給市場帶來深遠影響，將使得A 股市場供給側(cè)審批減少，未來A 股將面臨更加市場化的定價體系，長期趨勢必將是一二級市場估值差的縮小，并購效果將出現(xiàn)高度分化，因此我們更加關(guān)注上市公司管理水平和核心競爭能力，而良好的經(jīng)營管理將在內(nèi)生增長和外延并購上起到更重要的作用。

　　3、行業(yè)的內(nèi)在屬性。電子行業(yè)是創(chuàng)新驅(qū)動型的行業(yè)，每次重量級的科技產(chǎn)品創(chuàng)新，都伴隨著大量電子產(chǎn)品的需求，驅(qū)動電子行業(yè)景氣周期。而一旦下游需求產(chǎn)品完成滲透，由增量市場切換到重復(fù)消費市場時，電子行業(yè)將進入增速放緩，競爭激烈，毛利下滑的紅海競爭模式。過去十年，筆記本電腦、智能手機驅(qū)動了行業(yè)的長周期成長，在智能手機增速放緩的2016 年，新的技術(shù)創(chuàng)新將成為驅(qū)動電子行業(yè)下一個周期的成長的最主要力量。

　　投資的脈絡(luò)，識別產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向

　　1、半導(dǎo)體行業(yè)：中國已經(jīng)形成了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)良區(qū)域環(huán)境，同方國芯、中芯國際、長電科技等一系列產(chǎn)業(yè)龍頭已經(jīng)形成了競爭與合作兼具的格局，產(chǎn)業(yè)基金遍地開花為國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)提供了堅實的資金支持；中國的工程師紅利還有釋放空間，而下游智能硬件產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在中國生根結(jié)果。中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)具有的比較優(yōu)勢，使得中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將保持成長腳步。

　　2、物聯(lián)網(wǎng)及智能硬件：物聯(lián)網(wǎng)與智能硬件將是重塑人類社會組織模式的基礎(chǔ)設(shè)施，信息化以及網(wǎng)絡(luò)化要求其有更多更豐富的感知能力、深度學(xué)習(xí)的數(shù)據(jù)處理能力以及智能的交互，這些需求必將建立在高度發(fā)展的可穿戴設(shè)備、智能家居產(chǎn)品、智能汽車、虛擬現(xiàn)實系統(tǒng)、多種功能的傳感器、基于語音和圖像的交互系統(tǒng)等等一系列電子科技產(chǎn)品上。物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件領(lǐng)域，我們認為不存在需求證偽的可能，重點在于高用戶粘性產(chǎn)品的推出來引爆市場。而虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品有望成為2016 年重量級的智能硬件。

　　3、LED 小間距顯示是LED 顯示行業(yè)的一股活水，使得原本發(fā)展和DLP 等產(chǎn)品大約同周期開始趨緩的LED顯示屏，躍升成為DLP 和LCD 拼接屏的替代品，為LED 顯示行業(yè)打開新的成長空間。有了顯示終端的支持，從硬件到運營的一體化整合將給行業(yè)帶來新的驅(qū)動力。

　　4、高端裝備：近年來國家在以各種形式給予整個半導(dǎo)體行業(yè)支持，但目前材料與裝備制造還沒有出現(xiàn)大手筆的扶持和整合，而這恰恰是最為重資產(chǎn)需扶持補助的領(lǐng)域。我們非?？春眠@個領(lǐng)域出現(xiàn)國家級扶持的可能性，同時更加看好我國的裝備制造類企業(yè)內(nèi)生發(fā)展的成長空間與外延式并購的潛在可能，這是我國企業(yè)結(jié)結(jié)實實的短板領(lǐng)域，成長值得期待。

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